Спустя десять месяцев после того, как его предложили как ключевой инструмент для конкуренции с Китаем, до сих пор мало подсказок о том, как его можно структурировать и управлять. (SCMP)
Иск Верховного суда США, оспаривающий тарифную войну президента Дональда Трампа и недавнюю бюджетную борьбу на Капитолийском холме, могли бы ослабить — если не потопить — один из предложенных Вашингтоном инструментов для стратегического соперничества с Китаем.
Спустя десять месяцев после исполнительного указа Трампа, разрешающего создание первого в стране суверенного фонда благосостояния (SWF), до сих пор мало подсказок о том, как его можно финансировать, структурировать и управлять, оставляя огромный вопрос о том, не может ли он зайти в тупик.
Однако по мере развития ситуации Трамп — намеренно или нет — возможно, уже фактически создаёт SWF.
В предложении, опубликованном 3 февраля, Трамп обозначил ключевые миссии фонда, включая продвижение фискальной устойчивости, снижение налоговой нагрузки, установление экономической безопасности и продвижение экономического и стратегического лидерства США.
Хотя Китай не упоминается в официальной объяснении фонда Трампа, аналитики отмечают, что Пекину удалось успешно использовать суверенный фонд капитала в своей промышленной политике — наряду с другими, включая Норвегию и Сингапур — что, вероятно, стимулирует интерес администрации к этой стратегии.
Как Трамп будет финансировать SWF в США?
Также ставились под сомнение широта полномочий предлагаемого американского фонда и стабильность доходов, которые могли бы его поддерживать.
Аднан Мазарей, внештатный старший научный сотрудник Института международной экономики Петерсона, отметил, что экспорт нефти и газа, бюджетные профициты или валютные резервы обычно финансируют традиционные суверенные фонды.
Эти фонды, такие как Государственный пенсионный фонд Норвегии Global и сингапурский Temasek Holdings, готовы сохранить своё состояние для будущих поколений через диверсифицированные зарубежные инвестиции.
«Однако цели SWF США не очень ясны ... [и] источники средств также не совсем ясны», — сказал он, сомневаясь в эффективности предложения Трампа.
«Они могли бы включать бюджетные ресурсы, но сейчас у США значительный дефицит бюджета, и любые бюджетные средства на SWF потребуют больше заимствований со стороны Казначейства», — продолжил он, добавив, что финансирование чаще будет профинансировано за счёт продажи некоторых государственных активов.
Новые сомнения возникли на фоне дебатов в Верховном суде в прошлом месяце по поводу использования Трампом чрезвычайных полномочий для введения глобальных тарифов.
Если суд вынесет решение против администрации Трампа, это затруднит протекционистские меры против Китая, и США, возможно, придется вернуть часть или все собранные тарифы, что ещё больше ограничит их финансовые возможности.
«Такой возврат окажет новое давление на бюджет США, делая использование бюджетных ресурсов для финансирования SWF ещё менее вероятным», — предупредил Мазарей.
Пока продолжаются судебные процессы по тарифам, Трамп уже выдвинул предложение выдавать гражданам среднего и низкого дохода чек на 2000 долларов США на человека, всё это финансируется за счёт пошлинных доходов.
«Для страны с огромным торговым дефицитом, такой как США, поиск первоначального финансирования суверенного фонда остаётся загадкой», — прокомментировал Чжан Мин, заместитель директора Института мировой экономики и политики при Китайской академии социальных наук, пекинском правительственном аналитическом центре.
«Идея Трампа — использовать доходы от торговых тарифов, роялти за добычу нефти и газа или выпуск специальных облигаций, но ни один из этих методов не будет простым в реализации», — написал он в статье, опубликованной в последнем двухмесячном выпуске журнала International Economic Review.
Является ли суверенный фонд Трампа способом конкурировать с Китаем?
Чжан, советник китайского правительства, связал предложение Трампа с необходимостью удобного инструмента для конкуренции с Китаем.
Суверенный фонд богатства Китая помог диверсифицировать крупные валютные резервы и также принес заметную доходность.
Годовая доходность зарубежного портфеля China Investment Corp составила 6,57 процента за последние десять лет, закончившихся в 2023 году, что значительно превышает среднюю внутреннюю доходность, при этом управляемые активы выросли до 1,3 триллиона долларов США к 2023 году с 200 миллиардов долларов в 2007 году.
«Суверенные фонды богатства обладают преимуществами в долгосрочных инвестиционных стратегиях и быстром принятии решений», — добавил он.
«Это позволит им делать крупномасштабные инвестиции в ключевые стратегические области США, включая крупномасштабные инфраструктурные проекты, передовое производство, передовые оборонные возможности и передовые медицинские исследования.»
Такие зарубежные инвестиции, напротив, могут вызвать проверку национальной безопасности и поставить под контроль их доходность и безопасность активов на фоне ухудшения двусторонних экономических отношений.
В Соединённых Штатах правительство, как правило, продвигает свои стратегические цели через бюджетное финансирование и использование участия частных инвесторов.
В первый президентский срок Трампа наблюдались некоторые повороты, когда после принятия Закона о строительстве 2018 года была учреждена Корпорация международного финансирования развития США для продвижения стратегических интересов страны за рубежом.
Возможно, Трамп уже фактически создаёт суверенный фонд
Вопрос, нужен ли стране традиционный суверенный фонд богатства, остаётся предметом споров.
И даже если Трамп не сможет преодолеть препятствия на пути к формированию формального SWF для США, несколько его шагов на других фронтах могут служить целям, которые стремится достичь такой фонд.
Многие аналитики указывают на нетрадиционные меры, принятые администрацией Трампа — включая покупку государственных пакетов акций в стратегически важных компаниях, правила золотых акций и международные партнёрства — как на действия, имитирующие SWF.
Правительство США инвестировало 400 миллионов долларов США, чтобы стать крупнейшим акционером компании MP Materials, занимающейся редкоземельными элементами MP Materials, а также 10-процентной долей Intel и пятью процентами в Lithium Americas, все эти акции финансировались по Закону об оборонном производстве.
Салар Гахрамани, президент и генеральный директор нью-йоркской компании Global Policy Advisors LLC, отметил, что такие нетрадиционные и креативные подходы свидетельствуют об использовании исполнительной власти для обхода потенциальных претензий в Конгрессе по вопросам ассигнования, особенно на фоне разногласий между республиканцами и демократами по широкому кругу вопросов.
«Я действительно считаю, что создаётся очень уникальный американский суверенный [фонд]», — сказал он.
«Заключение сделок, похоже, даётся администрации очень естественно, и по любым мерам, опять же, я считаю, что были действительно креативные решения для этих ограничений.»
Правительство США может выделить 1 триллион долларов США для SWF
Чтобы усилить преимущества США в конкуренции с Китаем, двухпартийная рабочая группа при Совете по международным отношениям, сопредседателями которой являются бывший министр торговли Джина Раймондо и бывший заместитель министра финансов Джастин Музинич, по данным доклада, к повторному утверждению Международной финансовой корпорации развития США и Exim Bank с улучшениями.
Уинстон Ма, приглашённый профессор Юридической школы Нью-Йоркского университета, заявил, что США на самом деле учатся у китайской стратегии для стратегических инвестиций.
Если учесть все обещанные инвестиции, включая инвестиции из Японии и Южной Кореи, а также партнерства с отечественными частными инвесторами, правительство США сможет выделить около 1 триллиона долларов США для реализации стратегических целей.
«Это отличается от традиционных SWF, поскольку они набирают средства в соответствии с национальными потребностями безопасности, а также используют исполнительную власть для ускорения процесса своего создания», — сказал Ма.
«Те уже объявленные инвестиции, разбросанные по многим отраслям, могут быть централизованы под исполнительной властью администрации Трампа. В некотором смысле это можно рассматривать как суверенный фонд богатства.»
Фрэнк Танг
(в пересказе)
