MDA Space входит во вторую половину 2026 года с примерно $4 миллиарда контрактных работ. Канадская космическая компания завершила июнь с задолженностью в 4,003 миллиарда долларов после сильного квартала бронирований, а выручка выросла почти на 34% по сравнению с прошлым годом. (Investing)
Важнее, чем заголовок, — это то, что поступает в книгу заказов. Суверенное наблюдение Земли, военная связь и крупные спутниковые созвездия становятся всё более заметными наряду с устоявшимися программами, такими как Canadarm3 и Telesat Lightspeed. Недавние канадские исследования, связанные с обороной, добавили ещё один слой. Расширение контракта MDA на Telesat на сумму 474 миллиона долларов, объявленного после закрытия квартала, ожидается, что большая часть этой стоимости погрузит в задержку в третьем квартале, что даст компании ещё один значительный блок контрактных работ сверх июньских показателей.
Задолженность MDA выросла на $310 миллионов за один квартал
MDA Space завершила второй квартал с задолженностью 4,003 миллиарда долларов, что на 310,3 миллиона больше, чем 3,693 миллиарда долларов в конце марта. Этот рост особенно заметен, поскольку MDA одновременно быстро выполняла существующие заказы. Компания признала выручку в размере 498,6 миллиона долларов за квартал, но зарегистрировала 808,9 миллиона новых заказов.
За этим улучшением стоит важное сравнение. Задолженность остаётся ниже 4,568 миллиарда долларов, зарегистрированных на 30 июня 2025 года, в значительной степени потому, что MDA конвертирует крупные контракты в доход. За первые шесть месяцев 2026 года он получил $962,7 миллиона дохода и зафиксировал $952,8 миллиона бронирований. MDA также сообщила, что бронирования во втором квартале включали влияние на программу эсминцев класса River, сокращённое масштабирование. Даже с такой корректировкой последовательный рост показывает, что портфель заказов вернулся к росту.
Почти 500 миллионов долларов квартального дохода свидетельствуют о том, что работа движется
Большой бэклог имеет значение только в том случае, если компания может превратить подписанные контракты в завершённую работу и доход. MDA получила 498,6 миллиона долларов во втором квартале, что на 33,6% больше по сравнению с 373,3 миллиона долларов годом ранее. За первую половину 2026 года выручка достигла 962,7 миллиона долларов, что на 32,9% больше. Все три основных бизнеса MDA внесли вклад в ежеквартальный рост, а не в зависимости от одного подразделения.
Satellite Systems осталась движущей силой, обеспечив квартальный доход в размере 336,1 миллиона долларов, что на 44,5% больше, главным образом благодаря росту активности на Telesat Lightspeed. Робототехника и космические операции собрали $99,5 миллиона, что на 13,1% больше, при этом Canadarm3 обеспечил часть подъёма. Доходы от георазведки выросли на 19,5% до 63 миллионов долларов по мере увеличения работы над новыми программами. Эта смесь иллюстрирует, как MDA превратилась из компании, часто ассоциирующейся преимущественно с канадской космической робототехникой, в компанию, всё больше поддерживаемую спутниковым производством, наблюдением Земли и инфраструктурой, связанной с обороной.
Заказ RADARSAT на сумму 688 миллионов долларов в Канаде значительно увеличил накопившуюся работу
Один из самых заметных новых заказов прибыл незадолго до конца квартала. Канадское космическое агентство заключило MDA контракт примерно на 688 миллионов долларов на проектирование, строительство, испытания, запуск и ввод в эксплуатацию спутника пополнения запасов для миссии RADARSAT Constellation. Проект также охватывает изменения в системах наземного управления, безопасности и управления данными. Это последовало за наградой в размере $44,7 миллиона, присуждённой в декабре 2025 года за компоненты с длинным свинцом.
Значимость выходит за рамки размера контракта. Новый спутник будет основан на синтетической апертурной радиолокационной технологии MDA CHORUS и предназначен для поддержания суверенных возможностей Канады по наблюдению Земли. Информация RADARSAT уже используется более чем в 10 федеральных ведомствах для целей — от морского мониторинга до реагирования на чрезвычайные ситуации. Оттава специально связала программу пополнения запасов с арктической безопасностью и суверенитетом. Для MDA это превращает технологии, разрабатываемые для коммерческого созвездия наблюдения Земли, в инфраструктуру, поддерживающую долгосрочную миссию правительства Канады — пример прямого перехода коммерческого развития с требованиями национальной безопасности.
Работа в области обороны выходит за рамки одной канадской программы
Канада — лишь часть расширяющегося оборонного следа MDA. В июне Mitsubishi Electric выбрала компанию для предоставления цифровых технологий полезной нагрузки, антенн и других подсистем для японской программы следующего поколения оборонных спутников. Работы будут охватывать объекты MDA в Великобритании и Монреале, включая цифровую перестраиваемую полезную нагрузку, предназначенную для устойчивой военной связи.
Компания приобретает аналогичную известность в Северной Америке. BAE Systems выбрала MDA для антенн и управляющей электроники на спутниках, разрабатываемых для созвездия предупреждения и отслеживания ракет MEO Epoch 2 Командования космических систем США. Ранее в 2026 году Канада выделила MDA примерно 32 миллиона долларов на предоставление трёх наземных оптических обсерваторий для программы Surveillance of Space 2, помогая Вооружённым силам Канады отслеживать объекты в глубоком космосе. MDA также квалифицирована для участия в будущих проектах в рамках программы SHIELD Агентства противоракетной обороны США. По отдельности эти проекты значительно различаются по размеру. В совокупности они показывают распространение спроса на оборону в области связи, наблюдения и предупреждения о ракетах.
Ещё 474 миллиона долларов планируется покрыть долг после окончания квартала
Июньская задержка не охватывает одно из крупнейших недавних событий MDA. 4 августа MDA объявила о расширении контракта на Telesat Lightspeed на сумму 474 миллиона долларов, поскольку Telesat увеличила полностью финансируемое созвездие на низкой околоземной орбите с 156 до 225 спутников. Для MDA это изменение добавляет 27 спутников к 198 спутникам, ранее заключённым по контракту, а также военные модификации связи и оборудование с длинным выводом.
Дополнительная работа тесно связана с планами канадской обороны в Арктике. Спутники световой скорости, создаваемые MDA, будут оснащены военной пропускной способностью 500 МГц в Ka-диапазоне, поддерживая проект расширенной спутниковой связи — Polar. MDA также сообщила, что Канада назначила компанию главным подрядчиком отдельного компонента защищённой средней околоземной орбиты, включающего связь в диапазоне UHF и X-диапазона, хотя переговоры по этим работам продолжаются. Что важно, MDA заявила, что большая часть увеличения Lightspeed на 474 миллиона долларов войдёт в накопившуюся в третьем квартале. Таким образом, заявленные суммы $4,003 миллиарда предшествуют уже объявленному значительному приказу.
Новый завод в Монреале даёт MDA место для производства этих заказов
Растущий портфель заказов был бы менее значимым без достаточной производственной мощности для её реализации. В мае MDA открыла расширение своего филиала в Монреале площадью 185 000 квадратных футов, удвоив производственную площадь. Объект был завершён менее чем за два года и спроектирован с учетом крупномасштабного производства спутниковой платформы MDA Aurora, включая автоматизированную инспекцию, тестирование и инструменты дополненной реальности.
Производство уже шло на момент официального открытия предприятия. MDA заявила, что операция была разработана для поддержки скорости доставки до двух спутников в день при необходимости, что является совершенно иной производственной моделью по сравнению с традиционным подходом к созданию небольшого количества высокомодифицированных космических аппаратов на протяжении длительного времени. Telesat Lightspeed обеспечивает заводу мгновенную нагрузку, а дополнительный заказ на 27 спутников обеспечивает дополнительное использование. Таким образом, этот объект — это не просто ставка на расширение: он становится частью способности компании превращать миллиарды долларов на работы по подписанным созвездиям в доход в срок.
Приобретения могут сделать MDA более глобальной — и ориентированной на оборону
MDA также активно инвестирует в расширение за пределы своей текущей канадской операционной базы. В июне компания согласилась приобрести американскую компанию Blue Canyon Technologies у RTX за 620 миллионов долларов США, или примерно 874 миллиона канадских долларов. Blue Canyon производит небольшие космические аппараты, спутниковые компоненты и системы миссии, а также привлекает более 400 сотрудников, а также имеет объекты в Колорадо. MDA оценивает, что приобретение может добавить примерно 3,5 миллиарда долларов США, или 4,9 миллиарда канадских долларов, к портфелю возможностей и укрепить доступ к оборонным программам США.
Спустя несколько недель MDA сделала твёрдое предложение приобрести контрольный пакет акций французской CLS — компании по наблюдению Земли по данным и аналитике, работающей на 40 площадках в 19 странах. CLS обслуживает более 14 000 клиентов примерно в 150 странах и ожидалось, что в 2026 году получит около 286 миллионов евро. Ни одну из этих сделок не следует путать с существующим задолженным делом MDA в 4 миллиарда долларов. Вместо этого они могли бы расширить круг клиентов и будущих конкурсов, из которых будут отбираться последующие заказы.
Рост сильный, но денежный поток показывает, сколько стоит расширение
Отчет о прибылях и убытках остаётся сильным. Скорректированный EBITDA достиг 96,3 миллиона долларов во втором квартале, что на 26,2% больше по сравнению с прошлым годом, а скорректированная чистая прибыль выросла на 12,9% до 51,8 миллиона долларов. MDA также подняла нижнюю границу прогноза на 2026 год, сократив ожидаемую выручку до 1,8 миллиарда до 1,9 миллиарда долларов по сравнению с прежними 1,7 миллиардами до 1,9 миллиарда долларов. Скорректированный EBITDA сейчас прогнозируется на уровне 330–370 миллионов долларов, по сравнению с 320–370 миллионами долларов ранее.
Компромисс заметен в денежном потоке. Операционный денежный поток за квартал составил минус $93,4 млн по сравнению с положительными $52,8 млн годом ранее, в то время как свободный денежный поток упал до минус $150,2 млн. MDA во многом объясняет движение обычными колебаниями оборотного капитала по крупным контрактам и увеличением капитальных расходов. Июнь всё равно завершил с чистой денежной суммой в $152,8 миллиона и примерно $1,1 миллиарда ликвидности. Основная задача теперь — это исполнение: превратить растущий портфель, новые оборонные отношения и миллиарды накопившихся в устойчивую генерацию денежных средств, не позволяя расходам на расширение идти раньше поставок.
Сценарий Мари Бьянка
Мнение авторов может не совпадать с мнением редакции.
Cообщество журналистов. Non profit
